正中优配星展：升汇丰控股目标价至113.7港元料明年及后年提供股息回报超过5厘

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　　星展发布研报称，汇丰控股（00005）上周四（9日）已提议以每股155港元私有化恒生银行（00011），交易估值137亿美元，此举符合汇控深化香港业务的策略，预期产生长期收入及成本协同效应。星展认为，此举对汇丰每股盈利的影响微乎其微，并且股票回购将在未来三季度暂停。重申汇控“买入”评级，目标价从98.7港元升至113.7港元，隐含2026财年1.18倍市净率；又认为汇控在2026及2027财年提供超过5%股息率。该行料汇控于2025年至2027年每股息各为5.31港元、5.56港元及5.94港元，料股息回报各为5.1厘、5.3厘及5.7厘。

　　该行表示，对汇控2026至2027财年的每股盈利假设大致不变，预期汇丰将在2025至2027财年持续实现财富管理费收入的强劲增长，使财富管理成为降息周期中的关键增长驱动因素，部分被净利息收入（NII）的疲软所抵销。在资产质量方面，星展假设，汇控维持在信贷成本约40个基点，因香港商业地产曝险的不确定性持续存在。星展续指，鉴于汇丰2025至2027财年的正面盈利展望，假设该时期的投资回报率（ROTE，不包括显著项目）为15%至16%。但汇丰将暂停未来三季度的股票回购货导致短期股价波动。然而，星展预期该交易将在长期内实现每股盈利增值，因为非控制性权益将被加回，且两实体之间的协同效应将实现；预期该股将持续提供超过5%的股息收益率。该行预期，汇控的高ROTE可见度将支撑进一步的重新评级潜力。