本文自南都·湾财社。
采写 | 南都·湾财社记者 王静娟
编辑 | 子衿
“椰子水第一股”IFBH Limited（以下简称“IFBH”）正遭遇业绩考验。
近日，if椰子水母公司IFBH发布盈利警告，该公司预计2026年上半年营收同比下滑40%至50%，净利润同比暴跌65%至75%。业绩预告发布后，IFBH股价大跌。8月3日下跌15.42%，公司市值已从上市首日126亿港元的高点缩水至不足14亿港元，一年间蒸发近110亿港元。这背后发生了什么？
供应链问题叠加需求疲软，上半年净利预计至少减65%
根据IFBH发布的盈利警告，截至2026年6月30日止六个月，公司预期收入较2025年同期减少约40%至50%，净利润较2025年同期减少约65%至75%。以2025年上半年营收9446.4万美元、归母净利润1497.6万美元为基数计算，今年上半年营收将不超过5667.84万美元，净利润不超过524.16万美元。
对此，IFBH董事会将业绩暴跌归因于两大因素。首要原因是地缘政治紧张局势加剧导致全球供应链中断，聚对苯二甲酸乙二酯（PET）包装材料及椰子水原料出现供应短缺，采购成本随之上升。原材料供应减少直接限制了生产进度和产品可供量，成本上涨则侵蚀了毛利率，进而拖累销售与盈利能力。
另一方面，椰子水品类整体消费情绪疲弱，公司的另一椰子水品牌Innococo分销渠道持续重组优化，尚未恢复至2024年营运能力，进一步拖累销售表现。值得注意的是，IFBH业绩走弱早有先兆。2025年全年公司虽实现营收1.76亿美元，同比增长11.9%，但净利润同比下滑31.7%至2280万美元，毛利率从36.7%降至32.9%。子品牌Innococo全年收入更是暴跌63%，下半年跌幅超过90%。
单日股价大跌超15%，市值一年蒸发超百亿
值得关注的是，在业绩预告发出后，IFBH股价随之大跌。截至8月3日收盘，IFBH股价下跌15.42%，报5.21港元/股，总市值仅剩13.79亿港元。而就在2025年6月30日上市首日，该公司股价盘中最高达到46.5港元，市值一度冲至126.8亿港元。这意味着，在短短一年出头时间，IFBH的市值蒸发已经超过110亿港元，跌幅近90%。
分析指出，IFBH跌落神坛，深层原因在于其高度依赖单一品类和单一市场的业务结构。2025年年报显示，if椰子水收入占总营收的97.5%，中国市场贡献超过九成收入。此外，其客户同样高度集中，前五大客户占销售总额的97.2%，最大单一客户独占50.9%。而由于该公司采用零库存的轻资产模式，不持有半成品、不囤PET瓶坯、不备椰水原浆，一旦上游供应中断，便会引发连锁危机。
众品牌激战椰子水赛道
与此同时，椰子水赛道的竞争格局正急剧变化。
线下零售监测机构数据显示，椰子水在售SKU数量从2024年初不足200个增至2026年初接近600个，价格持续下行。目前，椰子水赛道入局的选手众多，既有Vita Coco、if、INNOCOCO、UFC这样的进口品牌，也包括国内椰饮品牌椰树、你好椰、欢乐家等，还有新锐品牌如可可满分、蔻蔻椰、蔻泉、佳木源、椰子知道等，此外春光、菲诺、娃哈哈、统一、汇源等饮料企业也纷纷加入战局；另外，盒马、朴朴、屈臣氏等零售平台也推出了自营品牌的椰子水，行业内品牌激战已经开启。
在此背景下，if椰子水市场份额持续遭遇蚕食，线下渠道市占率已从2023年第四季度的62.07%下滑至2025年第三季度的30.3%。今年3月，IF椰子水还卷入“外源糖”质疑风波，公司虽发布澄清公告否认，但品牌信任度受到一定冲击。
另外，为打破产品单一化，该公司曾提出“扩品类、拓市场”的战略，但至今未见实质性突破。目前，除了椰子水以外，IFBH还销售椰奶及其他植物基饮料，但这些产品对总收入贡献仍比较小。
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